¿Cuál fue su cartera de devolución?

¿Cuál fue su rendimiento de cartera el último año calendario? ¿Cómo se desempeñó en relación con los índices de mercado y otros inversores? La mayoría de los inversores no conocen las respuestas a estas preguntas. ¡Pero su creencia en su desempeño es bastante halagador para ellos mismos!

Dos estudios interesantes ilustran este punto. En el primer estudio, William Goetzmann y Nadav Peles encuestó a un grupo de inversionistas pertenecientes a la Asociación Estadounidense de Inversionistas Individuales (AAII) y un grupo de arquitectos acerca de los rendimientos de sus inversiones en planes de jubilación. Los inversionistas de AAII supuestamente están muy bien informados sobre la inversión de su participación en la asociación. Cuando se les preguntó sobre su retorno el año anterior, sobreestimaron su desempeño en un 3.4% (= estimación – real). Los arquitectos son muy inteligentes con un alto grado de educación, aunque es posible que no sean inversores informados. Sobreestimaron su retorno en 8.6%. A ambos grupos también se les preguntó acerca de su desempeño en relación con un punto de referencia compuesto por la misma asignación de activos. Los grupos sobreestimaron su desempeño relativo en 5.1% y 4.2%, respectivamente. Los inversores parecen tener percepciones demasiado optimistas sobre el rendimiento pasado. Los autores lo atribuyen a un fenómeno psicológico llamado disonancia cognitiva. Los inversores están angustiados mentalmente por el conflicto entre una buena autoimagen y evidencia empírica de malas elecciones. Para reducir la incomodidad, los inversores ajustan su memoria sobre esa evidencia y esas elecciones. Esto se refuerza selectivamente al observar los rendimientos de solo sus acciones y fondos mutuos de buen rendimiento en la cartera y no los de los pobres.

Markus Glaser y Marin Weber también concluyen que los inversores tienen opiniones sesgadas sobre el rendimiento de su cartera en el pasado. Encuestó a inversores individuales de una empresa alemana de corretaje en línea y comparó sus autoevaluaciones con sus rendimientos reales en cuatro años. Reportaron la creencia de un promedio de retorno anual de 14.9% durante el período. Su rendimiento real fue más como 3.3%. ¡Ahora eso es exceso de confianza! De hecho, no hubo correlación entre el rendimiento real y las creencias sobre los rendimientos en la muestra. ¿Qué creían estos inversores sobre su rendimiento relativo? Creían que el 47% de los inversores en la misma casa de valores obtuvieron un rendimiento mayor que el que obtuvieron. Una vez más, no hubo correlación entre el porcentaje de inversores que realmente lo hicieron mejor y la creencia autoinformada. Estos autores señalan que para aprender de sus elecciones, es necesario saber realmente lo que sucedió en el pasado. Una visión sesgada del pasado impide el aprendizaje.

Si no sabe que lo está haciendo mal como inversor, no aprenderá de sus errores. También es más probable que se quede con acciones y fondos mutuos de bajo rendimiento. Por lo tanto, conozca su rendimiento y compárelo con los principales puntos de referencia para determinar si se necesitan cambios en su estrategia.

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(Referencias: Markus Glaser y Martin Weber, 2007, "Por qué los inversores sin experiencia no aprenden: no conocen el rendimiento de su cartera anterior", Finance Research Letters 4 (4), 203-216, y William N. Goetzmann y Nadav Peles, 1997, "disonancia cognitiva e inversores de fondos mutuos", Journal of Financial Research 20 (2), 145-158.)